С момента представления биткойна публике прошло более восьми лет. В наше время, кроме него, есть еще более 640 криптовалют, и их количество стремительно увеличивается. Капитализация рынка криптовалют сегодня — 18 млрд. долларов, из них более 15 млрд — это капитализация только биткойна. Количество ежедневных биткойн-транзакций уже давно превысила двести тысяч.

Цифровая валюта изменила бизнес и жизнь многих людей, которые уже успели разбогатеть или потерять все на инвестициях в цифровые деньги или криптовалютный бизнес. Чего только стоит история с криптовалютой ZCash, когда её цена снизилась в несколько сотен раз менее чем за неделю. Несмотря на это, в большинстве стран вопрос правового статуса цифровых валют и регулирования деятельности, связанной с ними, остается открытым.

Объект и инвестиции

В контексте инвестирования криптовалюта может выступать как инвестицией, так и объектом инвестиционной деятельности. Рассмотрим оба случая.

Потенциальный инвестор использует цифровую валюту в качестве инвестиций (например, биткойн), когда приобретает цифровые токены (tokens) компании. Такие токены могут быть либо криптовалютой (cryptocurrency), или ценностью (asset). По сути, разница между токеном-криптовалютой и токеном-ценностью сводится только к техническим аспектам: в asset, в отличие от cryptocurrency, нет собственного блокчейна (распределенной базы данных). То есть выпуск токена-ценности осуществляется с помощью специальных платформ с собственным блокчейном (например, Nxt).

Как правило, выделяют два вида токенов-криптовалют: форки (fork) и альткойны (altcoins). Форк — копия уже существующей цифровой валюты с незначительными изменениями в коде, альткойн — новая криптовалюта с уникальным кодом и блокчейном.

Токены могут подтверждать как участие их держателя в проекте (системе), так и его право на получение доли будущей прибыли компании. Их продажа осуществляется путем криптовалютного фандрайзинга (сбора средств в криптовалюте): с помощью ICO (Initial Coin Offering) или краудсейла (crowdsale). Обычно документом, который опосредует эти отношения, является публичная оферта на сайте: например, Token Sale Agreement (соглашение о продаже токена), правила проведения ICO или стандартные правила пользования сайтом с положениями о краудсейл.

ICO — по сути аналог публичного размещения акций (Initial Public Offering, IPO), а краудсейл — краудинвестинг, но в криптовалютном мире. Кроме того, если проведение IPO и краудинвестинг в основном урегулировано национальным законодательством, то проведение ICO и краудсейла — нет.

Применимое право к криптовалютному фандрайзингу определить трудно, поскольку, во-первых, криптовалютная деятельность как таковая осуществляется в неформальном секторе экономики, а во-вторых, правовой статус криптовалют находится в правовом вакууме ( «серой зоне»).

В некоторых юрисдикциях токен может рассматриваться как акция, но только в случае, если он подтверждает не только участие его держателя в системе, но и его право на получение части прибыли компании. В таком случае применяемым будет законодательство в сфере ценных бумаг и фондовых рынков. Так, криптовалютный сбор средств может подпадать под законодательные требования к IPO.

Но, как правило, компания, которая таким образом привлекает инвестиции, в соглашении о продаже токена (или в любом другом документе) расчетливо отмечает, что токены не являются акциями или любыми другими ценными бумагами. Более того, пользователь путем акцепта соглашения подтверждает, что обладает достаточными знаниями для участия в криптовалютном сборе средств в частности и использовании криптовалютой в целом. Он также отказывается от любых претензий к компании и возможности возврата вложенных средств.

Главные преимущества криптовалютного фандрайзинга — это то, что осуществить инвестицию можно быстро, легко и анонимно. Недостатки — несовершенство правового регулирования этих отношений. Соответственно, есть регуляторный риск для компании, которая проводит ICO или краудсейл, а у криптоинвесторов нет никаких гарантий с её стороны. В то же время скорость, легкость и анонимность — это не всегда хорошо, а несовершенство правового регулирования этих отношений — не во всех случаях плохо.

Отсутствуют по месту

Криптовалюта становится объектом инвестиционной деятельности, когда инвестор покупает её с целью перепродажи в будущем для получения прибыли. Цифровой валюте свойственна высокая волатильность (резкое изменение цены во времени). Например, цена биткойнов может подняться или опуститься на десять или даже больше процентов за один день.

В 2010 году один биткойн (BTC) можно было приобрести за пятьдесят центов, а в начале 2017 года уже за одну тысячу долларов. Другой пример — цифровая валюта ZCash. В конце октября один ZEC стоил 50 BTC, сейчас — 0,04 BTC.

Однако для того, чтобы получить прибыль, биткойн надо обменять на фиатные деньги. В частности, такой обмен можно осуществить на криптовалютний бирже. Во многих странах таких бирж урегулирована. Например, в Канаде компании, предоставляющие услуги по обмену криптовалют, должны быть зарегистрированы в Центре анализа финансовых операций и отчетов Канады (Financial Transactions and Reports Analysis Centre of Canada). Также они должны придерживаться законодательства в сфере предотвращения и противодействия легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем. В противном случае банкам запрещено открывать таким компаниям текущие счета.

К сожалению, деятельность далеко не всех бирж можно назвать легальной. Более того, известны случаи, когда они закрывались, не возвращая пользователям средств. Нередко биржа — это просто платформа, с помощью которой пользователи сами осуществляют обмен криптовалюты. Таким образом, никакой ответственности не несет и обязательств осуществить возврат средств в случае форс-мажора нет.

Вместо того, чтобы осуществлять обмен цифровой валюты на фидуциарные деньги, ее можно использовать в качестве платежного средства. Например, на сайте Dell можно купить ноутбук за биткойны. Но компания не принимает криптовалюту напрямую — покупатель сам осуществляет конвертацию (обмен) биткойнов в доллары с помощью криптовалютной биржи, с которой сотрудничает Dell (очевидно, на основании агентского договора).

Это объясняется не только неопределенностью налогового законодательства о налогообложении дохода (прибыли), полученного в виде криптовалюты, но и тем, что цифровая валюта рассматривается в основном как средство обмена, а не legal tender (законное платежное средство).

В общем как преимущества, так и недостатки использования криптовалюты как инвестиции (объекта инвестиционной деятельности) и платежного средства можно охарактеризовать всего лишь тремя словами — это borderlessness, lawlessness и governmentlessness, то есть отсутствие границ, правового регулирования и влияния государства.

Назар ПОЛИВКА, партнер Axon Partners

Влад ЛИХУТА, юрист Axon Partners

Использованы материалы jurist.ua